主要依靠线上的三只松鼠正本渠谈集聚在天猫和京东，在竞争加重后，公司拓展新的线上渠谈，抖音成为公司营收增长的主要来源。万辰集团则对准线下量贩商场飞快开店，收入限制飞快作念大，两家龙头企业都享受到了新渠谈带来的增长红利。

杨现华/文

在收入连跌数年后，进入2024年的三只松鼠（300783.SZ）终于开脱负增长，重新迎来“第二春”。公司渠谈基因是线上，这次收入重新高速增长仍然依靠离不开线上渠谈的开拓。与前述不同的是，在线上高增长的同期，公司照旧驱动计较线下渠谈。

关于失业食物来说，渠谈的迫切性随机致使要进步品牌的影响力。在线上红利逐步消退之后，依靠线上的三只松鼠碰到了增收难题。公司线下布局并不足时，逾期于竞争敌手。

因此，当线上收入驱动着落时，三只松鼠失去了“缓冲阀”。线下开拓不利后，三只松鼠重新聚焦线上，重心渠谈抖音成为增长的最大引擎。

依靠抖音的收入打破，三只松鼠重新得回增长。同期，大概是吸取之前的教授，三只松鼠破钞数亿元收购多家公司，提前计较线下商场，通常开拓线上、线下两个商场，渠谈的变迁影响着失业食物的换挡和加快。

线上重回增长

三只松鼠发布的三季报涌现，2024年1-9月，公司达成营收71.69亿元，同比增长56.46%；达成包摄于上市公司鞭策的净利润3.41亿元，同比大涨101.15%。诚然三季报中莫得明言营收和净利润快速增长的原因，通过2023年报和2024半年报也不错知道。

2023年，三只松鼠营收略降2.45%至71.15亿元。其中，第三方电商平台交易收入49.51亿元，占总营收的69.59%。三只松鼠本等于依靠线上渠谈起家，因此，线上渠谈孝顺绝大大都收入，这并不奇怪。

在线上渠谈中，天猫系营收17.38亿元，着落12.22%；京东系营收11.97亿元，着落30.53%。惟一增长的抖音渠谈，孝顺营收12.04亿元，同比增长118.51%。也恰是抖音渠谈的增长，匡助三只松鼠线上营收降幅收窄。

此前，三只松鼠并莫得单独涌现过抖音渠谈的收入，公司更多的照旧依靠天猫和京东两大电商平台。

进入2024年，三只松鼠在抖音上的收入继续爆发式增长。2024年上半年，公司达成营收50.75亿元，同比增长了75.39%。这其中，第三方电商平台交易收入40.9亿元，占总营收的81%。

线上渠谈中，抖音平台达成营收12.24亿元，同比大涨180.73%。天猫和京东系永别孝顺营收10.83亿元和7.93亿元，永别增长了28.32%和20.33%，也达成了收复性增长。

三只松鼠一度下滑的线上销售迎头进取。2019年，三只松鼠收入破百亿达到101.73亿元，其中，第三方电商平台达成营收98.69亿元，占比97%。

之后公司线上收入一步步下滑，最低降至2022年的47.88亿元。抖音平台收入大幅增长后，三只松鼠线上渠谈的收入终于走出低谷。2024年上半年照旧进步40亿元，与前两年全年的收入照旧进出不大。

谋局线下

在发布三季报的同期，三只松鼠还发布了一系列投资公告。公司缱绻以不进步2亿元、6000万元和1亿元收购湖南爱零食科技有限公司（下称“爱零食”）、畴昔已来（天津）科技发展有限包袱公司和安徽致养食物有限公司的戒指权或关系业务及金钱。

同期，三只松鼠还文告，缱绻投资2亿元，进一步完善华东零食产业园（芜湖）、北区供应链集约基地（天津）和西南供应链集约基地（简阳）等的开采。这将提高公司零食自产比例、完善供应链供应。

此外，三只松鼠还将投资1亿元用于孵化新的子品牌。要知谈，当年两年和2024年前三季度，三只松鼠累计达成的净利润也不外6.9亿元。衔接插足6.6亿元布局凹凸游，三只松鼠插足力度可谓不小。

从线下渠谈看，与良品铺子等竞争敌手比拟，三只松鼠作念得并不好。因此，公司这次投资的重心也放在了线下渠谈上。

如前所述，期货配资公司三只松鼠默示，2019年公司在第三方电商平台达成的营收占到了97%。公司也很早就缱绻向线下拓展。

2020年公司驱动发力线下，这一年的年报中，三只松鼠先容到，公司线下营收占比大幅擢升，从2017年的4.5%擢升至26%，线上线下渠谈营收更趋平衡。

三只松鼠线下销售样子分为三种。一是投食店即直营样子。期末开店至171家，达成营收8.74亿元，占总营收的8.9%。二是定约店即加盟商样子。期末累计店铺872家，孝顺营收4.59亿元，占比4.7%。三是新分销样子达成营收11.65亿元，较上年同期增长37.7%，占总营收的比重为11.9%。

这一年，三只松鼠的指标是达成开店超千家，2020年公司线下店铺臆想达到1043家，新分销触达末端超40万个。

2021年和2022年，三只松鼠线下渠谈永别达成营收31.76亿元和24.18亿元，占营收的比例永别为32.51%和33.16%。从营收占比看，线下渠谈已成为三只松鼠迫切的收入来源。

但不得不说的是，这与三只松鼠线上收入不停着落相关。2019年公司在第三方电商平台的收入接近百亿，2022年来自第三方电商平台营收为47.88亿元，降幅进步一半。

线下渠谈的发展也并非一帆风顺。从2022年驱动，三只松鼠线下渠谈碰到了落索。2022年，公司投食店累计23家，达成营收4.57亿元；定约店期末538家，达成营收4.87亿元。投食店收入远不足2020年，定约店也基本与2020年相仿。

2023年，三只松鼠重新构建线下门店体系，独创自有品牌社区零食店。

2024年，三只松鼠进一方法整线下渠谈体系，原包摄于线下分销业务的“平台分销”划转至空洞电商。门店收入上，国民零食店营收1.75亿元；原有店型臆想营收5500万元元。

三只松鼠的收购显著是念念补皆线下的短板。官方信息涌现，以量贩为主的爱零食门店数目照旧进步1800家。这对三只松鼠补皆公司在社区扣头超市和量贩零食店的短板大有裨益。公司也珍贵于能够达成线上和线下的共同发展。

线下相貌生变

三只松鼠对线下加紧投资布局，而线下渠谈也正在发生显赫的变化，行业赛马圈地，历害竞争正在演出。面前，正在崛起的是万辰集团（300972.SZ)。

2024年前三季度，万辰集团达成营收206.13亿元，同比增长320.63%。之前的2023年，公司营收为92.94亿元，同比涨幅达到15.92倍。万辰集团正本主业是食用菌，后转向量贩零食。

2022年万辰集团的零食收入只好6657万元，营收占比刚超一成，对公司并莫得些许影响。2023年，公司量贩零食门店遍布浙江、福建等16个省、市地区，门店数目一跃达到4726家，量贩零食业求达成营收87.59亿元。

公司也特出三只松鼠等一众老牌失业食物龙头，成为营收限制最大的失业食物公司。2024年前三季度，万辰集团收入已破200亿元，起头上风彰着扩大。

三季报中，万辰集团莫得涌现公司门店数目情况。笔据半年报，步骤2024年上半年，公司门店照旧隐讳北京、上海和江苏等26省级地区，门店数目达到6638家。这意味着，用了半年手艺，万辰集团又净加多门店1912家。

收货于万辰集团的爆发式增长，2024年前三季度，上市的11家失业食物公司共达成营收514.34亿元，同比大幅增长了58.03%。即便扣除万辰集团后，剩余10家失业食物公司共达成营收308.21亿元，增长了11.48%。

在此之前的三年，行业并莫得些许增长致使是着落的。2021-2023年前三季度，上述10家失业食物公司永别臆想达成营收282.52亿元、276.61亿元和276.47亿元，收入是有所着落的。

无论是三只松鼠的收复性增长，照旧万辰集团的异军突起都讲解，失业食物需求已有偏刚需属性，且行业渠谈红利开释并未收尾。

东吴证券默示，收货于渠谈和品类的亮点，失业食物的增长范例先其他大家食物细分畛域。一方面渠谈红利仍在延续，零食量贩渠谈+骨子电商仍是增长最快的渠谈。另一方面具备研发实力的公司通过大单品放量拉动营收增长。

—证券商场周刊告白—

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