- 发布日期：2025-02-20 10:00 点击次数：112
国泰君安研报暗示，白酒板块相对低位，有望迎来估值配置。24Q3起白酒事迹增速角落放缓，渠谈承载力趋弱，良性增长成为行业共鸣，从24Q4及25Q1开门红情况来看库存去化程度一般，咱们以为近期股价走势已基本反映悲不雅预期。经由近期诊治，铁心2月12日收盘贵州茅台/五粮液/泸州老窖股价对应2025E PE别离为20X/15X/12X，山西汾酒/古井贡酒/迎驾贡酒/今世分缘别为15X/13X/14X/14X，估值再度回落至相对低位，计策刺激下有望迎来估值配置。
全文如下国君食饮｜预期转暖，估值配置
投资建议：从开门红推崇看白酒需求仍较弱、节后总体放心，咱们以为近期股价走势已基本反映阛阓悲不雅预期，追随计策预期回暖白酒板块有望迎来一轮估值配置。
计策愈加积极，阛阓预期抬升。驾驭两会，近期宏不雅计策走向积极，2月10日国常会考虑提振破钞关连责任，提议“提振破钞是扩大内需、作念大作念强国内大轮回的重中之重。要切实飘荡不雅念，把提振破钞摆到愈加凸起位置”、“要放浪支捏住户增收，促进工资性收入合理增长，拓宽财产性收入渠谈，擢升破钞能力”等；同日上海再度投放5亿元职业破钞券，3月1日起核销，其中餐饮3.6亿元、门槛值300元（满300减90），有望带动餐饮联系破钞。同期房地产看成遑急的顺周期板块，跟着万科搞定层重组、国资进驻后债务兑付细则性擢升，个股期权以及1月部分区域成交转暖，对行业预期造成阶段性撑捏，提振阛阓心扉。受DeepSeek等悦目级家具驱动，外资积极性正在擢升，据高盛透露大家对冲基金上周净买入中国钞票创四个月之最，重复计策要素有望鼓励顺周期钞票拔估值。
白酒基本面放心。白酒2025年开门红合适预期，节后总体放心初始。据渠谈调研咱们瞻望开门红白酒大盘下滑幅度在10%以内，议论批价同比下行，瞻望销售额下滑幅度大于销量，分价钱带来看中低端白酒推崇优于高端优于次高端。春节事后茅、五批价举座放心，价钱推崇好于此前悲不雅预期。现时白酒行业库存仍在较高水平，酒企愈发随和库存去化和渠谈利润问题，1月以来五粮液、汾酒、李渡、珍酒、今世缘、洋河等品牌先后开启控货，五粮液酝酿减量，次高端大部分品牌旺季放量较少、对回款等条款亦有界限放宽。后续咱们瞻望产业还将先后履历渠谈利润底、库存底、事迹底，预期有望沉稳企稳。
板块相对低位，有望迎来估值配置。24Q3起白酒事迹增速角落放缓，渠谈承载力趋弱，良性增长成为行业共鸣，从24Q4及25Q1开门红情况来看库存去化程度一般，咱们以为近期股价走势已基本反映悲不雅预期。经由近期诊治，铁心2月12日收盘贵州茅台/五粮液/泸州老窖股价对应2025E PE别离为20X/15X/12X，山西汾酒/古井贡酒/迎驾贡酒/今世分缘别为15X/13X/14X/14X，估值再度回落至相对低位，计策刺激下有望迎来估值配置。
风险领导：批价剧烈波动、需求归附不足预期、食物安全风险。