中信证券研报暗示，光伏玻璃行业产能加速出清，日熔量已从2024年6月高点的11.5万吨/日下落到现在的8.9万吨/日。咱们按照2025年群众光伏新增装机容量565GW测算，对应光伏玻璃平均日熔量的需求量超10万吨，现时产能尚弗成满足旺季需求。玄虚探求库存的抓续回落和盈利压力下产能的进一步出清，咱们觉得光伏玻璃价钱也曾触底，有望在3月下贱开工率回暖后迎来反弹，提议矜恤盈利才能领跑行业的光伏玻璃龙头企业。

　　光伏玻璃｜产能加速出清，盈利拐点附进

　　光伏玻璃行业产能加速出清，日熔量已从2024年6月高点的11.5万吨/日下落到现在的8.9万吨/日。咱们按照2025年群众光伏新增装机容量565GW测算，对应光伏玻璃平均日熔量的需求量超10万吨，现时产能尚弗成满足旺季需求。玄虚探求库存的抓续回落和盈利压力下产能的进一步出清，咱们觉得光伏玻璃价钱也曾触底，有望在3月下贱开工率回暖后迎来反弹，提议矜恤盈利才能领跑行业的光伏玻璃龙头企业。

　　▍产能加速出清，盈利压力下新产能投产放缓。

　　2024年需求增速不足预期，上半年新产能密集开释导致供需失衡加重，全行业赔本的布景下企业加速窑炉冷修。据卓创资讯统计，2024年冷修产能总共2.73万吨/日；光伏玻璃日熔量已从2024年6月11.47万吨/日的高点下落到2025年1月的8.88万吨/日，伙同7个月下滑，降幅跨越20%。探求到现在合座利润水平偏低，多半厂家关于新产能的投产趋于严慎，鸠合冷修的抓续鼓吹和老旧窑炉的产能退出，咱们觉得光伏玻璃产能将陆续走低，展望2025年平均产能为10.00万吨/日，同比-3.5%。

　　▍光伏装机谨慎增长，现时光伏玻璃产能尚弗成满足旺季需求。

　　2025年国内光伏装机有望保抓稳中略增，泰西市集增长或将放缓，新兴市集有望保抓较高增长，期货配资公司咱们展望2025年群众光伏新增装机量或达560-570GW。咱们按照容配比1.2、组件平均功率600W、双玻浸透率85%、平均制品率约80%、产能哄骗率95%的假定测算，单蟾光伏玻璃平均日熔量的需求超10万吨，现时产能尚弗成满足旺季驾临时下贱需求，咱们觉得跟着3月起下贱组件企业开工率上涨和光伏玻璃行业库存徐徐消化，光伏玻璃供给将趋于弥留，供需比将下落至0.95。

　　▍库存回落重叠旺季下贱开工率擢升，咱们展望价钱或触底反弹。

　　据卓创资讯统计，2024年6月起，受光伏玻璃价钱抓续下落影响，全行业深广参加赔本景况；2024Q4起，产能加速出清重叠下贱节前备库需求，光伏玻璃库存水平迎来快速下落，竣事2025年1月23日，库存天数已从38.7天地落至33.5天。咱们觉得后续跟着产能陆续出清重叠下贱组件开工率有望在改日1-2个月内徐徐回暖，库存水平或将陆续下落。在库存彰着回落和供需口头趋紧的情况下，咱们展望光伏玻璃价钱也曾触底，25Q2起价钱核心将迎往来升；展望后续光伏玻璃行业的供需结构将趋于平衡，价钱核心有望中遥远进取运转。

　　▍兼具资本、界限等上风，龙头盈利才能领跑行业。

　　由于具备率先的本事、更低的资本以及资金和客户等上风，一线厂商的盈利才能遥远跑赢行业平均水平，现在较二线厂商或仍保抓15%-20%的毛利率上风。在需求保抓快速增长，且价钱反弹、资本下落和产能结构抓续建树的预期下，咱们展望龙头厂商市集竞争上风和事迹成长性有望取得进一步强化。

　　▍风险身分：

　　光伏装机增长不足预期；光伏玻璃扩产加速致产能饱胀；原材料和燃料资本下落不足预期；光伏玻璃价钱抓续承压；双玻组件浸透率擢升不足预期；龙头厂商市占率擢升不足预期。

　　▍投资计策：

　　光伏玻璃行业产能加速出清，日熔量已从2024年6月高点的11.47万吨/日下落到现在的8.88万吨/日。咱们按照2025年群众光伏新增装机容量565GW测算，对应光伏玻璃平均日熔量的需求超10万吨，现时产能尚弗成满足旺季需求。玄虚探求库存的抓续回落和盈利压力下产能的进一步出清，咱们觉得光伏玻璃价钱也曾触底，有望在3月下贱开工率回暖后迎来反弹，提议矜恤盈利才能领跑行业的光伏玻璃龙头企业。

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