西南证券股份有限公司谭陈渝，陈柯伊近期对珀莱雅进行权衡并发布了权衡阐发《国货化妆品龙头，自便百亿营收大关》，上调珀莱雅野心价至115.75元，赐与买入评级。

　　珀莱雅(603605)　　投资重心　　推选逻辑：1）国货龙头地位褂讪，事迹增长正经。公司行为原土化妆品公司龙头，24年营收首破百亿，品牌力强、渗入率高，持久增长细则性强。2）国内化妆品商场空间仍大，国货替代逻辑握续演绎。据艾媒商讨数据，我国化妆品商场22-25年CAGR预测为6.2%，25年有望达到5791亿元，仍在握续增长上涨区间。另一方面原土品牌关于国外大牌的替代效应加强，24年双11珀莱雅在天猫和抖音双渠谈力压欧莱雅登顶。3）彩棠孝顺第二增长弧线，彩妆范围发达亮眼。公司彩妆品牌彩棠沿用珀莱雅大单品计策，快速增长，21-24年收入CAGR为77.5%，25年集合4个月上榜天猫好意思妆GMV前十，跳跃一众国货彩妆品牌。　　品牌力强盛，大单品握续升级。公司已开脱往常原土品牌只可打造爆款居品的瑕疵，告捷通过多种营销神志推出中枢大单品，并考证如实可行。不同于握续周期眨眼间的爆款，大单品消耗者粘性高、复购率高，而且大约握续迭代升级，现在红坚持精华已退出3.0，双抗精华已推出第四代。在中枢系列除外，公司还握续拓展居品系列，掩盖更高价钱带和消耗东谈主群，品牌力强盛，在与国外大牌的竞争中仍发达出较强竞争力。　　商场空间仍大，原土品牌弯谈超车。我国化妆品商场空间仍在握续增长区间，据艾媒商讨数据，22-25年的CAGR预测为6.2%，网上配资25年有望接近5800亿元。从海关数据来看，我国化妆品入口数目和金额却已出现集合三年下滑，24年入口数目和金额远隔下落9%和8%，由此可原宥土品牌正快速霸占商场份额。据青眼谍报数据，23年国产化妆品销售额同比增长超20%，而以往占据主要商场份额的西洋、日韩等国度入口品牌销售额均下滑。国货替代逻辑正握续演绎。　　营销基因浩大，彩妆范围发达相同亮眼。公司2019年收购化妆师彩妆品牌彩棠，沿用珀莱雅大单品计策，推出修容盘、腮红盘等中枢居品，搭配国风想象的包装，快速受到消耗者意思意思，24年彩棠营收超10亿元。据青眼数据，彩棠恒久位列天猫彩妆品牌GMV前十，以仅国外品牌1/3价钱的高性价比和更贴合中国消耗者肤质和色号的上风在彩妆范围快速发展，已跃居原土彩妆品牌前哨。营销方面，公司推出社会热门公益短片、联名非遗想象包装、流量明星代言等等，多管都下保证品牌骄慢和消耗者触达。　　盈利预测与投资提议：公司行为国货化妆品行业龙头，品牌力居品力强盛，护肤彩妆两伟业务都头并进，持久发展能源富足。咱们预测异日三年公司归母净利润复合增长率为17.2%，赐与2025年25倍PE，对应野心价115.75元，初次掩盖赐与“买入”评级。　　风险教唆：商场竞争加重的风险、宏不雅经济环境波动的风险、消耗者需求变化的风险。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据狡计，东北证券李森蔓权衡员团队对该股权衡较为深刻，近三年预测准确度均值高达85.5%，其预测2025年度包摄净利润为盈利18.4亿，字据现价换算的预测PE为19.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级29家，增握评级4家；往常90天内机构野心均价为112.77。

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