天风证券股份有限公司潘暕，孙谦近期对民爆光电进行有计划并发布了有计划证据《订单环比缔造，毛利率有所下落》，本证据对民爆光电给出增抓评级，刻下股价为32.68元。

民爆光电(301362)

事件：公司2024年H1杀青营业收入8.16亿元，同比+8.99%，归母净利润1.27亿元，同比+8.08%；其中2024Q2杀青营业收入4.68亿元，同比+17%，归母净利润0.76亿元，同比+4.74%。

生意订单增长较好，特种照明孝顺收入增量

分业务看，外售订单情况较好，拉动收入增速环比缔造，24H1生意/工业照明器具收入同比差别为+17.83%/-1.78%，生意订单较工业照明增速更快；从量价拆分看，24H1生意/工业照明器具销量同比+23.1%/+9.9%，均价同比下落较为光显。其他照明业务孝顺收入0.37亿元，主若是特种照明孝顺收入增量。

中枢业务毛利率有所下落

2024年H1公司毛利率为31.11%，同比-2.34pct，净利率为15.44%，同比-0.16pct；其中2024Q2毛利率为31.27%，同比-2.98pct，净利率为16.15%，个股期权同比-1.98pct。分业务看，24H1生意/工业照明器具毛利率同比差别为-1.2/-2.9pct，毛利率同比下落。

利息收入以及汇兑收益增多带来财务用度率波动

公司2024年H1销售、科罚、研发、财务用度率差别为5.74%、3.91%、6.83%、-2.18%，同比+0.03、-0.15、+1.35、-1pct；其中24Q2季度销售、科罚、研发、财务用度率差别为5.19%、3.66%、6.26%、-2.22%，同比-0.62、-0.27、+0.83、+0.82pct。24H1公司研发用度率同比进步，主要由于员工薪酬、材料及模具费同比+32%/+36%所致；财务用度率波动较为光显，主要由于利息收入以及汇兑收益增多所致。

投资提出：公司深耕外洋LED生意/工业照明鸿沟，盈利才气长年保抓朝上，后续有望充分受益于外洋商场生意&工业场景LED渗入率进步，同期重复本人疫后加快对好意思国商场开辟阐扬，左证公司的中报，咱们相宜下调了中枢业务收入增速和毛利率，展望公司24-26年归母净利润差别为2.5/2.8/3.2亿元（前值2.7/3.2/3.7亿元），对应动态PE为13.4x/11.8x/10.4x，保管“增抓”评级。

风险指示：原材料价钱波动风险；商场竞争风险；替代居品风险；汇率风险；新品销售和推出不足预期等。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据筹算，天风证券孙谦有计划员团队对该股有计划较为长远，近三年预测准确度均值为74.65%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.72亿，左证现价换算的预测PE为12.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，增抓评级2家。

以上实质为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提出。

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